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股票质押酿造新规定 公司“抢”补仓券商慎划“红线”
9月8日，沪深证券交易所发布《股票质押回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)。
上述规定无疑限制了一些上市公司的股票质押融资。
然而，一些业内人士表示，草案的总体基调符合预期。”这一次，交易所规范了以前约定的一些传统规则。”深圳一家中型证券公司的股票质押人士说。
据《21世纪商业先驱报》报道，许多证券公司在今年上半年逐渐收紧了股票质押业务，因此影响不大；但一些细节仍有待澄清，否则可能会增加额外的风险。
“抢闸”补仓
申万宏源战略分析师傅静涛在接受《21世纪商业先驱报》采访时表示：“草案的总体影响是负面的，但影响不大。”。
他说，首先，对于质押比例超过50%的上市公司来说，虽然目前有“新旧划分”的过渡期，但没有抛售压力；但如果a股大幅下跌或个股回调导致上市公司补仓，这些上市公司只能在总量控制下补足资金，而不是股票，这增加了券商和上市公司的额外风险。二是券商在不确定性提高的情况下，可选择降低质押率续约，极端情况下可选择到期不续约。
华南一家大型证券公司的融资部门也有类似的担忧。
他解释说，目前规定“单一证券公司接受单一a股质押的数量不得超过a股股本的30%”。如有风险，可有例外，即“因履约保证比例达到或低于约定值而补充质押标的证券超过上述比例的除外”。但是，对于“单一a股市场整体质押比例超过50%”的风险管理，没有特殊的处理渠道。
“虽然我们不质押50%以上的股票；但如果在实践中有被动情况，我们只能补充资金而不能补充股票，很可能会发生风险事件。我们认为有必要讨论这一规定的细节。”华南证券公司的人士说。
许多证券公司表示，由于新规定仍处于征求意见的阶段，许多上市公司希望利用尚未生效的阶段，迅速完成可以完成的项目。
上海一家券商谈到：“周末有客户咨询，希望质押70%以上的流通股。”。
该人士表示，目前上市公司股东的质押意愿相对较强，主要担心新旧分割后没有机会经营。但从证券公司的角度来看，在草案发布之前，公司对大比例的质押保持谨慎。
北京某券商人士表示:“最近有客户想做股票质押，“有客户一开口就说要打三折。”据其介绍，由于其在证券公司工作，风险控制对质押率要求严格，难以承接此类业务。
停止小额融资业务
征求意见稿除设定股票质押比例红线外，还设定了融资金额门槛，明确融资方首次最低交易金额不得低于500万元。
这意味着小股质押融资业务将被停止。
据《21世纪商业先驱报》采访，华泰证券、国信证券等证券公司今年上半年已暂停此类小额业务。
华泰证券营业部人士表示：“现在没有渠道为小散进行股票质押融资。未来是否会放开取决于政策。”。
此外，草案还明确限制了融资方，要求融资方不得为金融机构或其他从事贷款、私募股权基金、个人贷款等业务的机构或上述机构发行的产品。
据了解，过去，一些资产管理产品通过质押股票进行融资，实际上增加了杠杆。
申万宏源非银行团队表示，根据现行措施，证券公司对融资方资格的审查主要反映在资产规模、信用状况和风险承受能力上，金融机构和产品不得作为融资方，资本使用没有明确的限制。草案的要求相对严格，对现有的客户融资创新和融资购买股票业务将有明显的限制。
然而，《21世纪商业先驱报》记者在接受采访时了解到，这类客户群体在证券公司股票质押中所占比例并不大。
江浙一家券商表示，他最近正在经营私募股权基金股票质押项目，他表示将加快项目推广，“担心会受到监管政策的影响。”
上述深圳中型券商股票质押人士表示，目前资产管理客户在股票质押业务中所占比例不大，“对我们的影响有限，我们80%以上是上市公司的客户。”
华南一家大型证券公司的融资部门表示：“对于私募股权基金的股票质押，经过合规论证，我公司认为法律关系相对复杂，因此没有对私募股权客户开展业务。”
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