基金股票质押什么意思呀-股票质押介绍及相关金融服务

上大宗交易、股票质押

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（一）汇票、本票、支票；

（二）债券、存款单；

（三）仓单、提单；

（四）可以转让的基金份额、股权；

（五）可以转让的注册商标专用权、专利权、著作权等知识产权中的财产权；

（六）现有的以及将有的应收账款；

（七）法律、行政法规规定可以出质的其他财产权利。

股票质押介绍及相关金融服务

一、股票质押的概念

简介：股票质押一般称为股票质押融资、股票质押业务，不仅是经纪业务，也是银行、信托业务，是上市公司股东的重要融资渠道之一。从业务定位的角度来看，股票质押交易定位为服务实体经济，解决中小企业上市公司股东融资难的问题。绝大多数融资方是上市公司的主要股东，资金主要用于企业经营周转。与其他杠杆基金（如融资融券）和杠杆基金购买股票明显不同。

股权质押与股权质押、股权质押回购的区别：从定义上看，股权质押是指质押人以股份有限公司（上市或非上市公司）的股权或有限责任公司的股权作为质押担保，向证券公司、银行、信托等贷款；股权质押以上市公司的股权（以股票形式）为质押，向证券公司、银行、信托等贷款；股票质押回购是指在证券公司办理的股票质押业务，即现场股票质押。因此，这三种关系是一种包含和包含的关系，包括股权质押>股权质押>股权质押回购。

股票质押和融资融券的区别:(1)两者最大的区别是用途不同。其中，融资融券中获得的资金通常必须用于购买上市证券；股票质押所获得的资金用途有一定的要求。例如，证券公司的股票质押要求资金只能用来弥补流动性的不足。(2)不同的担保:在融资融券中，担保既可以是股票，也可以是现金。股票质押是不同的，主要是为了获得现金，所以担保不能再使用现金，其主要担保是有价证券，如上市公司股票、证券投资基金和公司债券。(3)融资主体不同:融资融券的融资主体是证券公司，证券金融公司(即证券公司)向证券公司提供融资(美国采用市场分散授权模式，融资基金的中介包括证券公司和证券金融公司，但最终的融资方通常是银行)。股票质押的融资主体包括证券公司和银行，以及信托公司。(4)杠杆率不同于风险控制:由于融资融券有专门的账户记录，相对容易监控其市值变化，计算风险程度，需要额外的保证金。虽然股票质押的资本使用将受到限制，但监控非常困难。例如，当股票市值下跌时，借款债权的风险就会增加。(5)产品属性不同:融资融券是标准化产品，在交易规则和合同细节上有明确具体的安排或规定。股票质押不是标准化产品，本质上反映了民事合同关系，双方在具体融资细节上同意。（6）对机构投资者的影响不同：对于个人投资者，如果融资的目的是购买股票，融资融券和股票质押可以达到相同的效果。但两者对机构投资者的影响是不同的。例如，对于证券公司来说，融资融券拓宽了业务收入渠道，增加了利润增长点，而证券公司的股票质押盈利能力没有改变，融资资金只能用来补充流动性资金的不足。

股票质押与信用贷款的区别：与上市公司的信用贷款相比，股票质押更容易获得融资资金，因为上市公司的股票具有一定的流通性。对于金融机构来说，如果企业违约，质押股票可以兑现以弥补损失。与上市公司的信用贷款相比，股票质押利率相对较低，流通股优于限制性股票。

分类：股票质押一般分为场外股票质押和场内股票质押。场外股票质押是指直接到中登公司营业厅办理的股票质押业务。场内股票质押是指委托证券公司远程办理的股票质押业务。2013年5月前，股票质押以场外股票质押为主，股票质押被银行、信托等机构垄断，导致证券公司等机构成为渠道方。2013年5月24日，中国证监会正式启动股票质押回购业务（《股票质押回购交易及登记结算业务办法（试行）》）后，股票质押业务正式登上舞台。由于证券公司在标准化资产处置方面的明显优势，以证券公司为主的场内股票质押业务开始慢慢侵蚀场外市场。目前，证券公司占整个股票质押市场份额的58.25%（2020年5月8日的数据）。

影响因素：股票质押受信贷政策的影响，因为股票质押定位于为实体经济服务，为实体经济提供融资支持。此外，股票质押还涉及银行与非银行金融机构之间的渠道业务，因此股票质押贷款业务也受到监管政策的影响。

二、股票质押的发展历程

以场外股票质押为主

2013年5月前，股票质押以场外股票质押为主，股票质押的业务规模和目标占a股市场的比例较小。其中，2012年股票质押规模超过2000亿元，仅占a股年底总市值22.91万亿元的0.9%，而同年发生股票质押的697只股票仅占a股年底上市公司2472家的28.2%。

现场股票质押快速发展

2013年5月，中国证监会正式启动股票质押回购业务，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国结算发布了《股票质押回购交易及登记结算业务办法（试行）》。与场外股票质押相比，证券公司进行的股票质押回购（场内交易）目标包括限售股，期限不超过3年，手续简单，成本低（信托融资成本在两位数以上，股票质押回购可低至6.99%），不涉及转让、交易税等问题。由于业务模式灵活，市场需求强劲，证券公司股票质押回购业务自2013年5月推出以来蓬勃发展。我们从质押交易股数来衡量股票质押业务的发展(这里不需要交易参考市值，因为市值还受股价波动的影响，所以参考市值的扩张可能不是因为业务扩张，而是因为股市上涨)。2014-2016年质押交易股数同比大幅增加，分别达到108.9%、81.9%、201.7%。

2017-2019年，由于货币政策和金融监管政策重视系统性风险防范，质押交易股数同比大幅下降。其中，2017年资产管理新规影响渠道业务，质押交易股数同比仅为14.0%；2018年，业务监管增加，金融去杠杆化政策使质押交易股数大幅下跌，降幅29.5%；受结构性去杠杆化影响，2019年质押交易股数继续下降28.5%。除了质押交易股数大幅下跌外，证券公司的股票质押业务也爆炸，这使得证券公司不得不计提资产减值。2018年，10家证券公司计提资产减值，金额36.2亿元，2019年上升至10多家和76.4亿元。

目前，股票质押规模为4.38万亿元（2020年5月8日数据，下同），仅占年底a股总市值60.5万亿元的7.2%，而同年发生股票质押的2968只股票占年底a股上市公司3855家的7.0%。

三、股票质押的现状和趋势

根据中登a股质押总比例，自年初（5月8日）以来，质押比例从7.97%下降到7.43%，处于下行阶段，表明a股质押风险尚未消除，后续证券公司股票质押业务仍面临压力。然而，随着经济的稳定，股票质押的比例也有望稳定下来。

四、与股票质押相关的金融服务和主要机构

1、中登质押(场外股票质押)

简介：通过冻结客户的股票来完成股票质押关系，然后向客户贷款。该模式可用于个人或机构持有超过一定金额的股票市值（一般超过4000万）、流通股或限制性股票。

操作流程：

中登质押模式不成功的主要原因是融资金额不足信托公司最低标准，限售股限售期过长(10个月以上)、申请质押的股票不符合要求(创业板，ST、PE超过80、PB超过7、上市公司有负面消息等)、质押股超过总股本的5%、股票流动性差(质押股票数量超过250日成交量的7倍)、董高质押的股数超过其持有的25%。

2、股票质押回购(现场股票质押)

主要流程：签署协议（融资方、融资方、证券公司签署股票质押回购业务协议）-交易申报（证券公司根据融资方和融资方委托深圳证券交易所交易系统）-确认申报和发送（交易系统按相关规定确认交易申报，并将交易结果发送至中国结算深圳分公司)-质押登记和清算交付(中国结算深圳分公司根据深圳证券交易所确认的交易结果，为股票质押回购提供相应的证券质押登记、清算交付等业务处理服务)

3、竞争格局

目前，海通证券、国泰君安、招商证券、中信证券、华泰证券、中信建设投资、中国银河、广发证券、国信证券、浙商证券等十大证券公司。

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